龍磁科技成立于1998年，自成立以來從事永磁鐵氧體材料的研發、生產與銷售，是國內最大的永磁鐵氧體濕壓磁瓦生產企業之一。

　　目前，公司基于永磁鐵氧體產品，進一步拓展軟磁產業鏈，2021年成立龍磁新能源，實現軟磁粉-軟磁粉芯-電感元件開云全站 開云網址三位一體的全面發展。公司將聚焦永磁及電機部件、軟磁及新能源器件兩大業務板塊，實現雙輪驅動發展。

　　公司運營總部位于合肥，目前擁有5個銷售中心與7個生產基地。銷售中心覆蓋海內外，如位于上海虹橋的龍磁貿易、位于德國法蘭克福的金龍科技、位于日本大阪的日本龍磁公司等。公司產能分布于永磁、軟磁等領域，生產基地主要分布于安徽上海越南等地。

　　近年來，公司營業收入與凈利潤表現穩健，2017-2021年，營業收入與凈利潤CAGR分別為12.49%、18%。2021年，在疫情、國際形勢、原材料波動等因素影響下，公司通過夯實業務，推進產品研發，采取精益化管理等方式實現各項財務指標增長。

　　公司實現營業收入8.05億元，同比增長43.91%；實現歸母凈利潤1.31億元，同比增長92.05%。公司盈利能力表現優秀，毛利率與凈利率達到35.35%與16.28%；其中，公司主營的永磁鐵氧體濕壓磁瓦業務，收入占比78.41%，貢獻了絕大部分利潤，毛利率達到38.61%。

　　公司當前的收入構成來自永磁鐵氧體濕壓磁瓦、換向器、外包加工、預燒料等產品業務，其中磁瓦產品是公司主要的收入來源，2021年貢獻收入6.31億元，占營業收入比重達78.41%，同比去年增長31.88%。未來布局上，公司加大對軟磁及器件這一新業務的研發與產能布局，軟磁業務的收入貢獻有望進一步增長。

　　磁性材料按照磁學性能的硬與軟可以分為永磁材料與軟磁材料。永磁材料在經過一次外部磁場磁化后，就可以長期保持強磁性，矯頑力較高。

　　永磁材料目前主要包括金屬永磁、鐵氧體永磁、稀土永磁及其他永磁材料。其中，永磁鐵氧體是以SrO或BaO及Fe2O3為原料，通過陶瓷工藝（預燒、破碎、制粉、壓制成型、燒結和磨加工）制造而成，具有寬磁滯回線、高矯頑力、高剩磁，一經磁化即能保持恒定磁性的功能性材料，相比其他永磁材料，在材料成本與可獲取性上具備優勢，性價比相對較高。

　　永磁鐵氧體材料的生產工藝主要有燒結和粘結兩種方式，燒結分干壓成型和濕壓成型，粘結分擠出成型、壓制成型和注射成型。其中，濕壓成型由于生產過程中漿料水分多，晶粒能在成型過程中自由轉動，便于晶粒取向，因而磁性能相較干壓成型好。

　　目前，公司生產的濕壓磁瓦是永磁微特電機的核心部件，一般作為電機定子，主要應用于是汽車（包括燃油車與新能源車）、變頻家電及電動工具等領域。據公司公開調研信息顯示，目前公司高性能濕壓磁瓦產品下游拆分為，汽車類70%、家電類20%、其他類10%。

　　鐵氧體濕壓磁瓦行業具有定制化需求、認證周期長的特點，下游客戶對產品質量、交付能力、響應速度、技術支持等均有較高要求，認證周期最長可達3-5年。

　　公司目前與德國博世，法國法雷奧，日本電產，韓國LG、三星，海爾等知名廠商已建立長期穩定的合作關系。優質客戶資源形成護城河，為公司未來持續發展奠定了堅實的基礎。

　　公司永磁鐵氧體濕壓磁瓦規模位居中國第二、世界前五。公司作為永磁鐵氧體領域迅速成長的企業，目前濕壓磁瓦規模位居全國第二，全球前五。當前我國永磁鐵氧體產量在50萬噸左右，整體市場格局較為分散，公司永磁鐵氧體濕壓磁瓦產能為3.7萬噸，市占率約7%。

　　據公司招股書陳述，全國約有60家永磁鐵氧體濕壓磁瓦生產企業，年產能3000噸規模以下企業眾多。永磁鐵氧體濕壓磁瓦領域，全球龍頭廠商為TDK（產能5.5萬噸）、日立金屬（產能5萬噸），國內龍頭廠商為橫店東磁（產能4.5萬噸）與龍磁科技。

　　截至2021年，公司濕壓磁瓦營業收入為6.31億元，同比增長31.88%，毛利率為38.61%；公司生產量與銷售量分別為3.12萬噸與2.89萬噸。

　　近幾年一方面由于汽車自動化程度和舒適度需求的提高，單車直流電機數量增長迅速，另一方面新能源趨勢下汽車保有量整體增長迅速，汽車電機每年增長率約20%，帶動汽車領域濕壓磁瓦市場。

　　家電領域受節能環保等因素推動，變頻化趨勢明顯，同樣拉動市場增長。公司專注于汽車電機、家電變頻電機等高端磁瓦產品的生產，基于規模、技術、市場、客戶等方面的優勢，加快產能擴張步伐。

　　目前公司永磁鐵氧體濕壓磁瓦產能為3.7萬噸；伴隨募投項目于2月底完成建設，越南二期于Q3完成建設，至2022年末，公司產能將達到4萬噸；伴隨產能按計劃推進，公司產能預計在2023年和2024年將各增加1萬噸，至2024年永磁鐵氧體產能目標為6萬噸。

　　軟磁材料是具有低矯頑力和高磁導率的磁性材料，易于磁化，也易于退磁，其主要功能是導磁、電磁能量的轉換與傳輸，廣泛用于各種電能變換設備中。軟磁材料主要包括金屬軟磁材料、鐵氧體軟磁材料以及其他軟磁材料。

　　電力電子高頻化的發展趨勢下，軟磁材料優勢顯著，戰略地位日益凸顯。根據MarketWatch數據，2020年全球金屬軟磁粉芯市場規模約4.8億美元，預計2021年和2027年分別達到5.1億美元和7.5億美元。

　　基于永磁鐵氧體技術功底，打造軟磁產業鏈。公司基于永磁鐵氧體業務，依托數十年永磁原料制備技術積淀，增加軟磁業務布局，致力于打造“磁粉—粉芯—器件” 一體化軟磁產業鏈，形成獨有的軟磁粉料制備優勢。

　　軟磁方面，公司已形成4000噸金屬磁粉芯的產能；以及鐵氧體軟開云全站 開云網址磁項目規劃產能6000噸，當前設備正陸續進場安裝調試，預計將于Q3投產；電感項目上，目前合肥市高新區電感二期項目處于在建狀態。據公司公開調研紀要，目前公司金屬磁粉芯已批量對外銷售，主要為家用電器和中小型光伏逆變器廠商配套。

　　光伏領域，公司已積極與客戶接洽，爭取早日進入實質性合作階段；軟磁鐵氧體現在已給多個客戶送樣，預計將盡快打開市場。

　　其中，繞線型高頻電感主要應用于光伏及儲能，新能源汽車及充電樁等領域；一體成型電感應用于數據中心、UPS及消費電子等領域。

　　繞線億元建設高頻磁性器件項目，一期已租賃廠房小批量生產，二期項目即將開工建設；一體成型電感領域，公司于2021年實現產能3600萬只，預計至2022年實現產能3.6億只，2023年目標約20億只。

　　永磁業務，公司專注于汽車電機、家電變頻電機等高端磁瓦產品的生產，基于規模、技術、市場、客戶等方面的優勢，加快產能擴張步伐。

　　目前公司永磁鐵氧體濕壓磁瓦產能為3.7萬噸；伴隨募投項目于2月底完成建設，越南二期于Q3完成建設，至2022年末，公司產能將達到4萬噸；伴隨產能按計劃推進，公司產能預計在2023年和2024年將各增加1萬噸，至2024年永磁鐵氧體產能目標為6萬噸。因此，我們預計22-24年，永磁業務增速28.87%、25.96%、17.79%，對應毛利率為36.86%、36.49%、36.30%。

　　新業務（軟磁與電感業務），公司依托永磁技術積淀，增加軟磁業務布局，致力于打造一體化軟磁產業鏈，已形成4000噸金屬磁粉芯的產能，以及鐵氧體軟磁項目規劃產能6000噸，預計將于Q3投產；未來軟磁產品將進一步以電感形式產生銷售。因此，我們預計22-24年，新業務增速 56.15%、46.09%，對應毛利率為30.80%、32.34%、31.60%。

　　公司主營產品為永磁鐵氧體濕壓磁瓦，因此我們選取國內主要永磁材料企業橫店東磁和軟磁材料企業鉑科新材進行對比，2022年可比公司PE 均值為38倍。我們預計 2022-2024年公司歸母凈利潤為1.52、2.13、2.66億元，對應市盈率為24、17、13倍。Kaiyun官網入口 最新開云網址Kaiyun官網入口 最新開云網址