公司自成立以來，主要從事永磁鐵氧體新型功能材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已成 為國內(nèi)最大的永磁鐵氧體濕壓磁瓦生產(chǎn)企業(yè)之一。基于在永磁鐵氧體產(chǎn)品的技術(shù)積累和創(chuàng) 新延伸，公司正在全力打造軟磁產(chǎn)業(yè)鏈，軟磁粉料、磁粉芯、電感器件三位一體全面發(fā)展。 公司將聚焦永磁及電機(jī)部件、軟磁及新能源器件兩大業(yè)務(wù)板塊，實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)，高質(zhì)量發(fā) 展。

　　1997 年，公司前身安徽金寨將軍磁業(yè)有限公司成立；1998 年，安徽龍磁科技有限責(zé)任 公司成立； 2003 年，上海龍磁電子科技有限公司成立；2004 年，安徽龍磁被認(rèn)定為國家 高新技術(shù)企業(yè)，且通過 ISO/TS16949 質(zhì)量管理體系認(rèn)證；2007 年，德國金龍科技有限責(zé)任 公司成立；2011 年，高性能永磁鐵氧體濕壓磁瓦產(chǎn)量達(dá)到 1 萬噸；2012 年，安徽龍磁年產(chǎn) 2 萬噸高性能永磁鐵氧體原料工廠建成，安徽龍磁通過 ISO14001 環(huán)境體系認(rèn)證；2013 年， 上海龍磁貿(mào)易有限公司成立，同年安徽龍磁精密器件有限公司及南通龍磁電子有限公司成 立；2014 年，龍磁科技 SM-10 高性能永磁鐵氧體產(chǎn)品進(jìn)入批量生產(chǎn)階段；2015 年，公司成 功登陸新三板，證券代碼 832388；2016 年，龍磁科技（越南）有限公司成立，高性能永磁 鐵氧體濕壓磁瓦產(chǎn)量達(dá)到 2 萬噸，龍磁科技 SM-12 高性能永磁鐵氧體產(chǎn)品進(jìn)入批量生產(chǎn)階 段；2018 年，將軍磁業(yè)全自動(dòng)永磁鐵氧體生產(chǎn)線 年，龍磁科技（越南）有限公 司正式投產(chǎn)；2020 年公司在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，股票代碼 300835，龍磁日本株式會(huì)社成立， 安徽龍磁金屬科技有限公司成立，主要生產(chǎn)金屬磁粉芯；2021 年，安徽龍磁新能源技術(shù)有 限公司成立，主營電感生產(chǎn)。

　　公司現(xiàn)有 7 個(gè)生產(chǎn)基地、5 個(gè)銷售公司。7 個(gè)生產(chǎn)基地分別為母公司（龍磁科技，位于安徽廬江），全資子公司將軍磁業(yè)（位于安徽金寨）、上海龍磁、南通龍磁、龍磁精密（位 于安徽廬江）、常州龍磁和越南龍磁；其中，龍磁科技生產(chǎn)預(yù)燒料和濕壓磁瓦，將軍磁業(yè)、 上海龍磁、南通龍磁、常州龍磁、越南龍磁生產(chǎn)濕壓磁瓦，龍磁精密生產(chǎn)換向器。 公司根據(jù)市場分布，在安徽合肥，上海虹橋，德國法蘭克福，日本大阪，墨西哥圣路 易斯波托西設(shè)立了銷售中心，為客戶提供近距離的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

　　公司實(shí)際控制人為熊永宏、熊詠鴿兄弟。截至2022年6月30日，熊永宏持有公司28.54% 股份，為公司第一大股東、任公司董事長，熊詠鴿持有公司 10.66%的股份，系熊永宏兄弟， 為公司第二大股東，任公司董事，總經(jīng)理。二人系兄弟關(guān)系，為一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司 39.2%的股份。 目前公司旗下有 10 家全資子公司，分別為將軍磁業(yè)、龍磁電子、金龍科技、龍磁貿(mào)易、 龍磁金屬、龍磁精密、越南龍磁、日本龍磁、龍磁新材料、龍磁新能源。將軍龍磁、龍磁電 子和越南龍磁主要從事高性能永磁鐵氧體濕壓磁瓦的生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)，金龍科技和龍磁貿(mào)易 分別從事磁鐵和磁材的銷售業(yè)務(wù)，龍磁精密主要從事電機(jī)換向器的生產(chǎn)業(yè)務(wù)，日本龍磁主要提供磁性材料方面的服務(wù)，龍磁金屬主要從事金屬磁粉芯業(yè)務(wù)，而龍磁新能源和龍磁新材料 作為近兩年新設(shè)立的子公司，起到了優(yōu)化軟磁產(chǎn)業(yè)鏈、發(fā)揮公司磁性材料原料制備的優(yōu)勢。 公司及將軍磁業(yè)、龍磁電子、龍磁精密等子公司均為高新技術(shù)企業(yè)，注重技術(shù)創(chuàng)新，多 次承擔(dān)國家及省市級(jí)科技創(chuàng)新、科技攻關(guān)項(xiàng)目。

　　在新冠疫情反復(fù)、國際地緣政治沖突、美國加息等因素影響下，公司通過夯實(shí)業(yè)務(wù)，推 進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)，采取精益化管理等方式實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)增長。2021 年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 8.05 億 元，同比增長 43.91%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的利潤 1.31 億元，同比增長 92.05%；實(shí)現(xiàn)歸 屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤 1.22 億元，同比增長 133.35%。受益于公司 訂單的持續(xù)增長，伴隨公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)與擴(kuò)產(chǎn)，永磁鐵氧體、軟磁材料等產(chǎn)品有望不 斷放量，拉動(dòng)企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L。 2022 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收 4.48 億元，同比增長 11.19%；歸母凈利潤 5676.89 萬元， 同比下降8.67%；扣非歸母凈利潤4720.93 萬元，同比下降 19.97%。公司凈利潤下降主要系收 入規(guī)模擴(kuò)大，原輔材料價(jià)格上漲。

　　磁瓦產(chǎn)品是公司營收的主要來源，占比將近達(dá)到 80%。2021 年磁瓦、換向器及其他、外 包加工、預(yù)燒料的營收分別為 6.31 億元、0.69 億元、0.59 億元、0.46 億元，分別占總營收的 78.41%、8.55%、7.39%、5.65%，其中磁瓦產(chǎn)品作為公司主要的收入開云官方網(wǎng)站 Kaiyun官方登錄來源，同比增長 31.88%， 同時(shí)也貢獻(xiàn)了絕大部分利潤。2021 年濕壓磁瓦毛利率達(dá)到 38.61%，但是 2022 年上半年毛利 率有所下降，主要系原輔材料上漲，毛利率為 32.46%。

　　期間費(fèi)用率整體呈下降趨勢，公司降本增效成果明顯。2022 上半年，期間費(fèi)用總計(jì)為 0.51 億元，期間費(fèi)用率為 11.41%。具體來看，銷售費(fèi)用為 0.21 億 元，同比下跌 18.11%，主 要系疫情影響；管理費(fèi)用為 0.27 億 元，同比下跌 16.81%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為 0.03 億元，同比下跌 34.95%，主要系匯兌損益減少所致。 公司不斷加大研發(fā)投入，提高核心競爭力。2022 年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用為 0.29 億元， 同比增長 67.39%。目前，公司濕壓磁瓦 SM-9 及 SM-12 高性能指標(biāo)及大弧度、高拱高磁瓦成 型技術(shù)等處于行業(yè)前列。

　　永磁材料，又稱“硬磁材料”，指的是一經(jīng)磁化即能保持恒定磁性的材料。實(shí)用中，永 磁材料工作于深度磁飽和及充磁后磁滯回線的第二象限退磁部分。常用的永磁材料分為鋁鎳 鈷系永磁合金、鐵鉻鈷系永磁合金、永磁鐵氧體、稀土永磁材料和復(fù)合永磁材料等。

　　永磁鐵氧體又稱為硬磁鐵氧體，是一種新型的非金屬磁性材料，它只需外部提供一次充 磁能量，就能產(chǎn)生穩(wěn)定的磁場，從而向外部持續(xù)提供磁能。永磁鐵氧體是以 SrO 或 BaO 及 Fe2O3 為原料，通過陶瓷工藝（預(yù)燒、破碎、制粉、壓制成型、燒結(jié)和磨加工）制造而成， 具有寬磁滯回線、高矯頑力、高剩磁，一經(jīng)磁化即能保持恒定磁性的功能性材料。永磁鐵氧 體材料的生產(chǎn)工藝主要有燒結(jié)和粘結(jié)兩種方式，燒結(jié)分干壓成型和濕壓成型，粘結(jié)分?jǐn)D出成 型、壓制成型和注射成型。 永磁鐵氧體的原料來源豐富，價(jià)格低廉，生產(chǎn)條件簡單、過程可控且產(chǎn)品的抗侵蝕性強(qiáng)。 此外，永磁鐵氧體材料僅在離子取代過程中摻入少量的 Co、Ni 以及昂貴的稀土元素，故成本 相較于前者大大降低；且具有單位磁能積的價(jià)格低，具有耐腐蝕、適合于惡劣工作環(huán)境等優(yōu) 點(diǎn)。正因如此，永磁鐵氧體是目前應(yīng)用最廣的永磁材料，在生產(chǎn)和應(yīng)用已經(jīng)占據(jù)主體地位。 廣泛用于電子、電氣、機(jī)械、運(yùn)輸、醫(yī)療及生活用品等各領(lǐng)域。

　　微特電機(jī)，全稱微型特種電機(jī)，簡稱微電機(jī)，是指直徑小于 160mm 或額定功率或具有特 殊性能、特殊用途的微特電機(jī)。微特電機(jī)常用于控制系統(tǒng)中，實(shí)現(xiàn)機(jī)電信號(hào)或能量的檢測、 解算、放大、執(zhí)行或轉(zhuǎn)換等功能，或用于傳動(dòng)機(jī)械負(fù)載，也可作為設(shè)備的交、直流電源。 永磁鐵氧體行業(yè)發(fā)展與微特電機(jī)行業(yè)的發(fā)展存在正相關(guān)的關(guān)系。隨著工業(yè)自動(dòng)化、家庭 自動(dòng)化、汽車智能化的進(jìn)程加快，全球?qū)ξ⑻仉姍C(jī)形成了巨大的市場需求，促使永磁鐵氧體 行業(yè)也保持了快速發(fā)展。據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2020 年我國微特電機(jī)產(chǎn)量為 139 億臺(tái)。

　　隨著汽車動(dòng)力與環(huán)保技術(shù)、安全性和舒適性等新技術(shù)的發(fā)展，永磁鐵氧體直流電機(jī)由于 具有溫度適應(yīng)性好、耐腐蝕等優(yōu)異特性，已大量應(yīng)用到汽車發(fā)動(dòng)機(jī)、底盤和車身三大部位及 附件中，如啟動(dòng)電機(jī)、電動(dòng)天線電機(jī)、雨刮器電機(jī)、搖窗電機(jī)、空氣凈化電機(jī)、電動(dòng)座椅、 ABS 電機(jī)、風(fēng)機(jī)電機(jī)等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，每輛經(jīng)濟(jì)型汽車配備 20 臺(tái)以上小電機(jī)，高級(jí)轎車配備 50 臺(tái)以上小電機(jī)，豪華型轎車配備近百臺(tái)小電機(jī)。

　　2022 年 9 月 26 日，財(cái)政部、稅務(wù)總局、工業(yè)和信息化部發(fā)布《關(guān)于延續(xù)新能源汽車免 征車輛購置稅政策的公告》，對(duì)購置日期在 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日期間內(nèi)的新能源汽車，免征車輛購置稅。這一舉措將繼續(xù)鼓勵(lì)并促進(jìn)新能源汽車的消費(fèi)。 據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021 年，全球和國內(nèi)汽車銷量分別為 8132.5 萬輛和 2627.5 萬 輛，同比分別增長 4.7%和 3.8%；其中，全球新能源汽車銷量為 670 萬輛，滲透率達(dá)到 8.3%。 隨著汽車智能化，自動(dòng)化水平的提高，單車永磁鐵氧體直流電機(jī)數(shù)量將大幅增長，由此帶來 了巨大的永磁鐵氧體磁瓦增長空間。

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　　2025 年全球汽車領(lǐng)域的永磁鐵氧體全球需求量為 61.4 萬噸，2021-2025 年的 CAGR 為 10.0%。假設(shè)：1）據(jù)相關(guān)資料表明，每臺(tái)微特電機(jī)的鐵氧體使用量約為 50g；2）據(jù)統(tǒng)計(jì)，每 輛經(jīng)濟(jì)型汽車配備 20 臺(tái)以上小電機(jī)，高級(jí)轎車配備 50 臺(tái)以上小電機(jī)，豪華型轎車配備近百 臺(tái)小電機(jī)；3）隨著汽車智能化，自動(dòng)化水平的提高，單車永磁鐵氧體直流電機(jī)數(shù)量將大幅增 長，尤以新能源汽車更為顯著。

　　公司生產(chǎn)的高性能永磁鐵氧體磁瓦產(chǎn)品是變頻空調(diào)、變頻冰箱與變頻洗衣機(jī)等家電產(chǎn)品 直流變頻電機(jī)的重要組件。 《房間空氣調(diào)節(jié)器能效限定值及能效等級(jí)》于 2020 年 7 月 1 日正式實(shí)施，定頻空調(diào)產(chǎn)品全面淘汰，高效能的變頻空調(diào)成為市場主流，而高性能永磁鐵氧體濕壓磁瓦作為變頻空調(diào)直 流電機(jī)的核心材料，未來需求將大幅增長。 家用和商用電器產(chǎn)品節(jié)能效率已成為消費(fèi)者選購電器產(chǎn)品時(shí)的關(guān)注重點(diǎn)，變頻技術(shù)可解 決家電產(chǎn)品節(jié)能的問題，如變頻空調(diào)、變頻冰箱與變頻洗衣機(jī)等家電產(chǎn)品。隨著變頻技術(shù)的 應(yīng)用和普及，高性能永磁鐵氧體濕壓磁瓦作為直流變頻電機(jī)重要的功能部件，將在節(jié)能環(huán)保 的產(chǎn)業(yè)升級(jí)中發(fā)揮不可替代的作用。 變頻空調(diào)滲透率突破 90%以上。新能效標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)后，2021 年，空調(diào)產(chǎn)量為 19267.71 萬 臺(tái)，同比增長了 2.7%，其中，變頻空調(diào)產(chǎn)量為 18227.26 萬臺(tái)，同比增長了 83.7%。2021 年變 頻空調(diào)的市場滲透率為 94.6%，同比 2020 年大幅上漲了 41.7pct，并且可預(yù)見，未來變頻空調(diào) 的滲透率仍將繼續(xù)上漲，逼近 100%。我國已成為全球空調(diào)業(yè)第一生產(chǎn)大國，空調(diào)品牌產(chǎn)量占 全球的 76.5%。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局資料顯示，2021 年我國家用電冰箱產(chǎn)量為8992.1 萬臺(tái)，同比下降 0.3%， 變頻冰箱滲透率約為 60%。產(chǎn)量下降的原因主要是我國人民對(duì)于冰箱產(chǎn)品的需求已從剛需轉(zhuǎn) 變?yōu)榱颂鎿Q需求，需求量的減少導(dǎo)致了產(chǎn)量的下降，但預(yù)計(jì)未來幾年，伴隨經(jīng)濟(jì)回暖，居民 生活穩(wěn)步改善，對(duì)冰箱的需求將穩(wěn)步增長。

　　2025 年全球家電領(lǐng)域的永磁鐵氧體全球需求量為 20.1 萬噸，2021-2025 年的 CAGR 為 6.2%。假設(shè)如下，變頻空調(diào)方面：1）據(jù)相關(guān)資料表明，每臺(tái)變頻空調(diào)壓縮機(jī)的鐵氧體使用 量約為 0.6kg；2）國內(nèi)家用空調(diào)銷量以每年 3%的增速穩(wěn)定增長；3）到 2025 年，國內(nèi)變頻空 調(diào)滲透率逐步增長至 98%。變頻冰箱方面：1）單臺(tái)變頻冰箱的鐵氧體使用量約為 0.6kg；2） 國內(nèi)家用冰箱產(chǎn)量以每年 3%的增速穩(wěn)定增長；3）到 2025 年，國內(nèi)變頻冰箱滲透率逐步增長 至 80%。變頻洗衣機(jī)方面：1）單臺(tái)變頻洗衣機(jī)的鐵氧體使用量約為 0.5kg；2）國內(nèi)家用洗衣 機(jī)產(chǎn)量以每年 3%的增速穩(wěn)定增長；3）到 2025 年，國內(nèi)變頻洗衣機(jī)滲透率逐步增長至 78%。

　　電動(dòng)工具運(yùn)用小容量電動(dòng)機(jī)或電磁鐵通過傳動(dòng)機(jī)構(gòu)驅(qū)動(dòng)工作頭工作，具有攜帶方便、操 作簡單、功能多樣、安全可靠等特點(diǎn)。 電動(dòng)工具應(yīng)用廣泛，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，電動(dòng)工具的需求量正在逐年增加，市場規(guī)模 不斷增長。研究機(jī)構(gòu) EVTank 聯(lián)合伊維經(jīng)濟(jì)研究院共同發(fā)布了《中國電動(dòng)工具行業(yè)發(fā)展白皮書 （2022年）》，白皮書統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年全球電動(dòng)工具出貨量達(dá)5.8億只，同比增長19.0%； 市場規(guī)模增長到 636.9 億美元。EVTank 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021 年中國電動(dòng)工具出口量同比增 長 26.7%達(dá)到 4.3 億臺(tái)，對(duì)應(yīng)的出口金額達(dá)到 969.3 億元。

　　2025 年全球電動(dòng)工具領(lǐng)域的永磁鐵氧體全球需求量為 19.9 萬噸，2021-2025 年的 CAGR 為 8.8%。假設(shè)：1）據(jù)相關(guān)資料表明，電動(dòng)工具行業(yè)對(duì)永磁鐵氧體行業(yè)的需求為每百元產(chǎn)值 中永磁鐵氧體成本約占總量的 4%；2）據(jù) EV Tank 預(yù)測，2022 年全球電動(dòng)工具出貨量和市場 規(guī)模預(yù)計(jì)分別為 5.1 億臺(tái)和 571.9 億美元，同比 2021 年分別下滑 12.6%和 10.2%；同時(shí)我們假 定后續(xù)電動(dòng)工具行業(yè)以穩(wěn)定的增速增長。

　　以中國為代表的新興工業(yè)化國家永磁鐵氧體行業(yè)市場競爭力不斷增強(qiáng)。日韓、歐美等國家永磁鐵氧體生產(chǎn)企業(yè)整體技術(shù)水平高、產(chǎn)品開發(fā)能力強(qiáng)，以生產(chǎn)高性能永磁鐵氧體為主， 并保持著很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，主要企業(yè)有日本 TDK 和韓國雙龍等。隨著國際制造產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移和 國內(nèi)企業(yè)技術(shù)水平的提升，我國永磁鐵氧體行業(yè)逐漸縮短了與國外先進(jìn)水平的差距，國際競 爭力顯著增強(qiáng)，目前我國永磁鐵氧體的主要生產(chǎn)企業(yè)有龍磁科技、領(lǐng)益智造（江粉磁材）、橫 店東磁等。

　　我國永磁鐵氧體年產(chǎn)量超 50 萬噸，位于世界首位。根據(jù)中國電子元件協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017 年到 2021 年期間，我國永磁鐵氧體的產(chǎn)量都保持在 50 萬噸以上，整體呈現(xiàn)先漲后跌，其中 2018 年產(chǎn)量達(dá)到了該期間的峰值，產(chǎn)量為 54.54 萬噸，隨后稍有回落，到 2021 年產(chǎn)量為 51.6 萬噸，同比增長 2.4%，產(chǎn)量居世界第一，預(yù)計(jì)未來幾年永磁鐵氧體產(chǎn)業(yè)仍將保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài) 勢。 國內(nèi)鐵氧體永磁材料企業(yè)普遍較小。截止 2019 年，我國鐵氧體永磁材料生產(chǎn)企業(yè)有 340 余家，其中年生產(chǎn)能力在 1000 噸以下的企業(yè)占 45%左右，1000-3000 噸的企業(yè)占 25%左右， 3000-5000 噸企業(yè)約占 21%，10000 噸以上的企業(yè)僅有幾家，約占 9%，行業(yè)集中度較低，企 業(yè)規(guī)模普遍較小。 隨著近些年國家環(huán)保政策不斷出臺(tái)，行業(yè)面臨著洗牌，大量的小企業(yè)因?yàn)榄h(huán)保要求不合 格而退出，供給端大部分公司無新增產(chǎn)能規(guī)劃，產(chǎn)品升級(jí)淘汰落后產(chǎn)能，隨著國內(nèi)企業(yè)技術(shù) 的進(jìn)步，進(jìn)口替代、高端國產(chǎn)化將帶來行業(yè)集中度的提升。

　　目前我國雖已成為世界永磁鐵氧體的生產(chǎn)大國，但整體水平與國外發(fā)達(dá)國家相比還存在 一定的差距.國內(nèi)僅少數(shù)企業(yè)能夠生產(chǎn)相當(dāng)于日本 TDK 公司 FB9 及以上水平的高性能鐵氧體產(chǎn) 品。多年來，公司秉承自主創(chuàng)新、提升技術(shù)水平的理念，形成了涵蓋永磁鐵氧體濕壓磁瓦主 要生產(chǎn)環(huán)節(jié)的 8 項(xiàng)核心技術(shù)及 10 項(xiàng)非專利配方技術(shù)。公司自主生產(chǎn)的 SM-9 和 SM-12 材料性 能與日本 TDK 公司的 FB9 及 FB12 系列水平相當(dāng)，為國內(nèi)性能領(lǐng)先的磁瓦材料牌號(hào)。

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　　金屬軟磁粉芯最大限度結(jié)合了兩者的優(yōu)點(diǎn)，可突破傳統(tǒng)軟磁材料的應(yīng)用領(lǐng)域。金屬軟磁 粉芯是通過將金屬或合金軟磁材料制成的粉末與絕緣添加物混合壓制而成的一種復(fù)合軟磁材 料。由于鐵磁性顆粒小，又被非磁性絕緣介質(zhì)隔開，因此，金屬軟磁粉芯電阻率比金屬及其 合金要大的多，渦流損耗小，適用于較高頻率。同時(shí)，由于顆粒尺寸小，基本上不發(fā)生集膚 現(xiàn)象，磁導(dǎo)率隨頻率變化的穩(wěn)定性好。金屬軟磁粉芯具有損耗低、磁導(dǎo)率高、飽和磁感強(qiáng)度 高、電阻率高、優(yōu)良的磁和熱各向同性、工作頻率范圍較寬等特點(diǎn)，克服了鐵氧體飽和磁感 強(qiáng)度較低以及金屬軟磁合金高頻下渦流損耗大的缺點(diǎn)。 按照金屬軟磁粉芯的組成和性能特點(diǎn)主要分為鐵粉芯(Iron)、鐵硅鋁磁粉芯(Sendust)、高 通量磁粉芯（HighFlux）、鉬坡莫磁粉芯(MPP)、非晶及納米晶磁粉芯(APH&APM)。

　　此外，金屬軟磁粉芯可以制備成各種形狀的異形件，最大限度的滿足各種特殊使用場合。 金屬軟磁粉芯由于具有上述優(yōu)良特性，被廣泛用于電訊、雷達(dá)、電視、電源等技術(shù)中作為電 感濾波器、調(diào)頻扼流圈及開關(guān)電源主振鐵芯。進(jìn)入 21 世紀(jì)，電力電子器件向高頻低損、高功 率密度、微型化、EMC 的方向發(fā)展為軟磁粉芯提供了廣闊的市場空間。 公司目前已逐步形成軟磁粉料，金屬磁粉芯，高頻磁性器件（電感）三位一體全面推進(jìn) 的良好的格局，軟磁及新能源器件板塊將成為公司業(yè)務(wù)新的增長點(diǎn)。

　　目前軟磁粉芯在產(chǎn)品主要為鐵硅鋁、鐵硅系列等。鐵硅鋁磁粉芯在金屬磁粉芯當(dāng)中具有 最佳的性價(jià)比，鐵硅鋁磁粉芯的功率損耗要遠(yuǎn)低于鐵粉芯，而其價(jià)格又遠(yuǎn)低于高磁通磁粉。 鐵硅鋁磁粉芯不僅能提供環(huán)狀產(chǎn)品，還能提供 E 形、塊狀以及罐型產(chǎn)品以供選擇使用。鐵硅 磁粉芯中含 93.5%wtFe-6.5%wtSi，由于不含金屬鎳，因而價(jià)格低廉。鐵硅磁粉芯在高溫條件 下使用不會(huì)出現(xiàn)類似鐵粉芯的熱時(shí)效老化現(xiàn)象，鐵硅磁粉芯的功率損耗也要低于鐵粉芯的功 率損耗，而且鐵硅磁粉芯同高磁通磁粉芯一樣具有優(yōu)異的直流偏置性能。

　　作為光伏發(fā)電系統(tǒng)中的核心裝置，光伏逆變器的市場規(guī)模隨著光伏市場的強(qiáng)勁增長而不 斷擴(kuò)大。光伏逆變器是一種電源轉(zhuǎn)換裝置，主要功能是將太陽能電池板受太陽光照射時(shí)產(chǎn)生 的直流電逆變成交流電，送入電網(wǎng)，即光伏發(fā)電并網(wǎng)。在光伏逆變器中，有兩個(gè)核心關(guān)鍵的 電感元件，分別是 Boost 升壓電感和 Inverter 逆變電感，前者將光伏電池板發(fā)出的不穩(wěn)定的直 流電升壓成穩(wěn)定的直流電壓的電路中，后者將穩(wěn)定的直流電壓通過逆變電路轉(zhuǎn)換成 50Hz 正弦 波交流電輸入電網(wǎng)。這兩種電感元件的磁材料基本上采用高性能的鐵硅類粉芯材料，已經(jīng)成 為世界光伏逆變器設(shè)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)。

　　組串式光伏逆變器滲透率繼續(xù)升高，使得金屬軟磁粉芯需求量進(jìn)一步抬升。光伏逆變器 主要分為集中式、組串式和集散式。在工作原理方面，集中式逆變器是將若干個(gè)并行的光伏 組串連接到同一臺(tái)集中式逆變器的直流輸入端，完成最大功率點(diǎn)跟蹤后，再統(tǒng)一并網(wǎng)；組串 式逆變器對(duì)數(shù)串光伏組件單獨(dú)進(jìn)行最大功率追蹤，在經(jīng)過逆變單元后并聯(lián)入交流電網(wǎng)。組串 式光伏逆變器中多采用金屬軟磁粉芯，因其具有優(yōu)異的交直流疊加穩(wěn)定性且耐受大電流環(huán)境。 由于儲(chǔ)能逆變器主要產(chǎn)品與光伏逆變器同源，大部分光伏逆變器廠家已布局光儲(chǔ)一體化 路線，參與儲(chǔ)能逆變器市場的競爭。因此，公司依托光伏領(lǐng)域已積累的大量優(yōu)質(zhì)客戶在儲(chǔ)能 逆變器市場得到了快速發(fā)展。

　　金屬磁粉芯產(chǎn)品在儲(chǔ)能領(lǐng)域主要應(yīng)用在儲(chǔ)能模塊(充放電及逆變模塊)電源中。儲(chǔ)能技術(shù) 是新能源發(fā)展最關(guān)鍵的技術(shù)之一，儲(chǔ)能具有消除電力峰谷差，實(shí)現(xiàn)光伏、風(fēng)電等新能源平滑 輸出、調(diào)峰調(diào)頻和備用容量等作用。隨著儲(chǔ)能成本的逐年下降，儲(chǔ)能在全球范圍內(nèi)越來越受 到重視。據(jù)上證報(bào)統(tǒng)計(jì)，目前已有超 20 個(gè)省份要求或建議新能源電站配置儲(chǔ)能，配置比例約 10%，配置時(shí)長約為 2h。 目前，全球已有多個(gè)國家提出了“零碳”或“碳中和”的氣候目標(biāo)，發(fā)展以光伏為代表的可 再生能源已成為全球共識(shí)。根據(jù) IEA 公布數(shù)據(jù)，2021 年全球光伏市場新增裝機(jī)量達(dá)到 175GW， 再創(chuàng)歷史新高；根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國光伏新增裝機(jī)量 54.88GW，同比增長 13.9%。 根據(jù) CPIA 預(yù)測，預(yù)計(jì)到 2025 年，全球光伏年均新增裝機(jī)將達(dá)到 330GW，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?在新能源裝機(jī)大幅增長的驅(qū)動(dòng)下，發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能有望迎來加速發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2021 年國 內(nèi)鋰電儲(chǔ)能總出貨量達(dá)到 37GWh（+110%），其中電力儲(chǔ)能出貨 18GWh，貢獻(xiàn)最大增量。展 望 2026 年，國內(nèi)儲(chǔ)能出貨有望達(dá)到 330GWh。未來隨著新能源應(yīng)用規(guī)模加大，可再生能源將 加速發(fā)展。同時(shí)伴隨著分布式電站、充電樁、微電網(wǎng)等衍生新型生態(tài)系統(tǒng)的應(yīng)用，儲(chǔ)能下游 三大應(yīng)用端將迎來對(duì)金屬軟磁材料不同程度的新增應(yīng)用需求，成為公司業(yè)績?cè)鲩L的新驅(qū)動(dòng)。

　　2025 年全球光伏領(lǐng)域的金屬軟磁粉芯全球需求量為 9.3 萬噸，2021-2025 年的 CAGR 為 19.0%。假設(shè)：1）根據(jù)公司生產(chǎn)及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，在目前的控制水平下，單位千瓦裝機(jī)容量 平均所需鐵硅合金軟磁材料 0.38KG；2）根據(jù) CPIA，預(yù)計(jì)到 2025 年，全球光伏年均新增裝機(jī)將達(dá)到 330GW；3）滲透率：組串式逆變器滲透率預(yù)計(jì)從 2020 年的 67%緩慢上升至 2025 年 的 74.0%。 2025 年全球儲(chǔ)能領(lǐng)域的金屬軟磁粉芯全球需求量為 0.8 萬噸，2021-2025 年的 CAGR 為 19.7%。假設(shè)：1）根據(jù)相關(guān)研究，單位 GW 裝機(jī)容量平均所需鐵硅合金軟磁材料 250 噸；2） 根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)，預(yù)計(jì)到 2025 年，全球儲(chǔ)能年均新增裝機(jī)將達(dá)到 19.9GW。

　　隨著我國汽車保有量的快速增長，能源安全和環(huán)境污染問題日益突出，大力發(fā)展開云官方網(wǎng)站 Kaiyun官方登錄新能源 汽車成為當(dāng)前汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然選擇。新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展推動(dòng)電動(dòng)汽車用電源變 換器需求的持續(xù)增長。公司合金軟磁粉芯制成的電感分別應(yīng)用于 AC/DC 車載充電機(jī)和車載 DC/DC 變換器中 PFC、BOOST、BUCK 等電路模型。

　　在眾多優(yōu)惠政策的推動(dòng)下，新能源汽車已經(jīng)成為國內(nèi)汽車市場的生力軍。根據(jù)EV Tank發(fā) 布的《中國新能源汽車行業(yè)發(fā)展白皮書（2022 年）》，2021 年全球電動(dòng)汽車的銷量達(dá) 670 萬 輛，同比增長 102%，占全部乘用車銷量的 9%左右，預(yù)測到 2025 年，全球新能源汽車銷量為 2240 萬輛；根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2017-2021 年，我國新能源汽車銷量由 76.8 萬輛增長至 354.5萬輛，四年 CAGR 達(dá) 46.6%，中國成為全球最大的新能源汽車市場，具體來看，2021 年我國 純電動(dòng)汽車的銷量為294萬輛；插電混動(dòng)汽車的銷量為60 萬輛，占比分別為83.0%和17.0%。 純電動(dòng)汽車(BEV)電池容量大，在充電環(huán)節(jié)只包含 OBC，無需升壓電感，通過串聯(lián)即可達(dá) 到 450 伏的電壓，BEV 每單臺(tái)車用軟磁粉芯約為 0.6 千克，隨著 EV 向高壓化（800-1200V）發(fā) 展，單車金屬軟磁粉芯的用量有望逐步提升；插電式混合動(dòng)力汽車(PHEV)動(dòng)力電池的容量較 小，只有 48V，串聯(lián)電壓不足，在充電環(huán)節(jié)需要升壓電感，對(duì)金屬軟磁粉芯的需求量較大， 以比亞迪超級(jí)混動(dòng) DM-i 為例，每臺(tái)混電車的軟磁粉芯的用量約為 3.5 千克左右。

　　作為新能源汽車的能源供給裝置，充電樁對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)而言無疑是不可或缺的重要 設(shè)備。新能源汽車充電設(shè)施（充電樁）是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分，新能源汽車行 業(yè)高速發(fā)展將大力推動(dòng)充電樁相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。合金軟磁粉芯制成的高頻 PFC 電感等應(yīng)用于 充電樁的充電器上，起儲(chǔ)能、濾波作用。 根據(jù)充電聯(lián)盟公布的全國電動(dòng)汽車充換電基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)行情況顯示，截至 2022 年 7 月， 2022 年 1-7 月，充電基礎(chǔ)設(shè)施增量為 136.2 萬臺(tái)，其中公共充電樁增量同比上漲 199.2%，隨 車配建私人充電樁增量持續(xù)上升，同比上升 390.1%。截止 2022 年 7 月，全國充電基礎(chǔ)設(shè)施 累計(jì)數(shù)量為 398.0 萬臺(tái)，同比增加 97.5%。 根據(jù)充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2021 年我國新能源汽車與充電樁增量比為 3.4:1；中汽協(xié)預(yù)測， 2022 年的車樁增量比為 2.9:1，充電樁仍然存在較大的缺口，未來有望加快充電樁等配套設(shè)施 的建設(shè)，促進(jìn)新能源汽車行業(yè)的發(fā)展。

　　2025 年全球新能源汽車領(lǐng)域的金屬軟磁粉芯全球需求量為 3.0 萬噸，2021-2025 年的 CAGR 為 42.3%。假設(shè)新能源汽車：1）BEV 未來市占率穩(wěn)定在 80%左右；2）BEV 和 PHEV 的金 屬軟磁粉芯單車用量分別為 0.6kg 和 3.5kg，且 BEV 軟磁粉芯用量會(huì)隨高壓化而增多；3）全球 新能源汽車銷量到 2025 年將達(dá)到 2240 萬輛。 2025 年全球充電樁領(lǐng)域的金屬軟磁粉芯全球需求量為 1.3 萬噸，2021-2025 年的 CAGR 為44.4%。假設(shè)充電樁：1）假設(shè)到 2025 年車樁增量比逐步降低到 2.5:1，預(yù)計(jì) 2025 年全球充電 樁數(shù)量為 896 萬臺(tái)；2）每萬臺(tái)充電樁使用的軟磁粉芯為 14 噸。

　　公司合金軟磁粉芯應(yīng)用于變頻空調(diào)變頻器上的高頻板載 PFC 電感中，在變頻空調(diào)輸入整 流電路中，起到電源輸入功率因數(shù)的調(diào)節(jié)、抑制電網(wǎng)高次諧波的儲(chǔ)能升壓電感的作用。目前 我國電網(wǎng)的電壓為 220V、50Hz，在此環(huán)境下工作的空調(diào)被稱為定頻空調(diào)；而變頻空調(diào)是指可 根據(jù)環(huán)境溫度，通過變頻器改變壓縮機(jī)供電頻率，調(diào)節(jié)壓縮機(jī)轉(zhuǎn)速，進(jìn)而通過壓縮機(jī)轉(zhuǎn)速的 快慢調(diào)節(jié)制冷量，從而達(dá)到控制室內(nèi)溫度的目的的空調(diào)。與傳統(tǒng)定頻空調(diào)相比，變頻空調(diào)具 有快速制冷（制熱）、節(jié)能、溫度精準(zhǔn)控制、電壓適應(yīng)范圍寬等優(yōu)點(diǎn)。因此，在國家大力鼓勵(lì) 發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品的社會(huì)大背景下得到越來越廣泛的應(yīng)用。

　　符合一級(jí)能效標(biāo)準(zhǔn)的空調(diào)才能獲得市場準(zhǔn)入，變頻空調(diào)將迎來爆發(fā)式增長，市場滲透率 進(jìn)一步提升。2020 年 7 月 1 日起我國正式開始實(shí)施 GB21445-2019《房間空氣調(diào)節(jié)器能效限定 值及能效等級(jí)》標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)首次統(tǒng)一變頻定頻空調(diào)能效評(píng)定體系。在新的能效標(biāo)準(zhǔn)體系下，原三級(jí)能效的定頻空調(diào)、變頻空調(diào)以及原二級(jí)能效標(biāo)準(zhǔn)的單冷式定頻空調(diào)都不符合市場準(zhǔn)入 門檻。 變頻空調(diào)滲透率突破 90%以上。新標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)后，2021 年，空調(diào)銷量為 15430 萬臺(tái)，同比 增長了 9.1%，其中，變頻空調(diào)銷量為 14596.8 萬臺(tái)，同比增長了 95.0%，近乎翻倍。2021 年 變頻空調(diào)的市場滲透率為 94.6%，同比 2020 年大幅上漲了 41.7pct，并且可預(yù)見，未來變頻空 調(diào)的滲透率仍將繼續(xù)上漲，逼近 100%。

　　2025 年全球變頻領(lǐng)域的金屬軟磁粉芯全球需求量為 3.4 萬噸，2021-2025 年的 CAGR 為 1.9%。假設(shè)：每臺(tái)家用變頻空調(diào)平均所需鐵硅合金軟磁材料 0.2KG；2022-2025 年空調(diào)銷量穩(wěn) 步增長，至 2025 年全球家用空調(diào)銷量增至 1.7 億臺(tái)；變頻空調(diào)滲透率穩(wěn)中有升，維持在 97% 左右。

　　UPS，即不間斷電源，是一種含有儲(chǔ)能裝置，以逆變器為主要元件、穩(wěn)壓穩(wěn)頻輸出的電 源保護(hù)設(shè)備。主要應(yīng)用于單臺(tái)計(jì)算機(jī)、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)或其他電力電子設(shè)備，為其提供不間 斷的電力供應(yīng)。當(dāng)市電輸入正常時(shí)，UPS 將市電穩(wěn)壓后供應(yīng)給負(fù)載使用，此時(shí)的 UPS 實(shí)質(zhì)是充當(dāng)一臺(tái)交流市電穩(wěn)壓器的功能，同時(shí)它還向機(jī)內(nèi)電池充電。當(dāng)市電中斷時(shí)，UPS 立即將機(jī) 內(nèi)電池的電能，通過逆變器轉(zhuǎn)換為 220V 交流電，以使負(fù)載維持正常工作，并保護(hù)負(fù)載軟硬件 不受損壞。公司合金軟磁粉芯制成的 UPS 電感應(yīng)用于高頻 UPS 電源中，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能、濾波、穩(wěn) 壓等功能。 UPS 電源系統(tǒng)從產(chǎn)生至今已經(jīng)有超過 40 年的歷史，UPS 發(fā)展到今天已經(jīng)不再是單獨(dú)的電 源系統(tǒng)，已成為集不間斷電源、電源管理、散熱、電力電纜和數(shù)據(jù)布線為一體的全套電源供 應(yīng)與管理解決方案。這就極大的利于用戶的選購、安裝、維護(hù)和擴(kuò)容，一方面降低了日常管 理和維護(hù)的成本，另一方面也能對(duì)整個(gè)網(wǎng)絡(luò)中的硬件設(shè)備、運(yùn)行程序和數(shù)據(jù)以及數(shù)據(jù)的傳輸 途徑進(jìn)行全面保護(hù)，使之成為不間斷供電網(wǎng)絡(luò)。此網(wǎng)絡(luò)還具有可靠性高、抗干擾能力強(qiáng)、智 能化監(jiān)控及防雷擊等功能。所以，UPS 目前已廣泛應(yīng)用于金融、電信、政府、制造行業(yè)以及 教育和醫(yī)療等領(lǐng)域。根據(jù) QY Research 數(shù)據(jù)，全球 2020 年 UPS 市場規(guī)模約 860 億元，同比增 長約 19.1%。

　　2025 年全球變頻領(lǐng)域的金屬軟磁粉芯全球需求量為 5.4 萬噸，2021-2025 年的 CAGR 為 5.0%。假設(shè)：1）單位金屬軟磁粉芯的價(jià)格為 4.5 萬元/左右；2）電感元件占 UPS 電源總成本 的 3%左右，軟磁粉芯占電感元件總價(jià)值的 70%左右；3）2021-2025 年，全球 UPS 電源以 5% 的增長率增長。

　　2025 年全球各領(lǐng)域的金屬軟磁粉芯全球需求量為 23.1 萬噸，2021-2025 年的 CAGR 為14.2%。其中，光伏領(lǐng)域需求量最大，約為 9.3 萬噸，占比總需求約 40.3%；其次是 UPS 電腦 領(lǐng)域，占比 23.3%。

　　公司生產(chǎn)的高性能濕壓磁瓦處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。近年來，公司持續(xù)加大研發(fā)力度，不斷 引進(jìn)技術(shù)人才，進(jìn)一步提升技術(shù)水平，核心技術(shù)已涵蓋主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)，特別是原料制備、磁 路優(yōu)化、成型和燒結(jié)技術(shù)等。公司濕壓磁瓦 SM-9 及 SM-12 高性能指標(biāo)及大弧度、高拱高磁 瓦成型技術(shù)等處于行業(yè)前列。憑借工藝技術(shù)創(chuàng)新能力和裝備自動(dòng)化水平不斷提升，公司實(shí)現(xiàn) 了快速高效的產(chǎn)品開發(fā)，及時(shí)滿足市場“高質(zhì)量、標(biāo)準(zhǔn)化、一致性”的產(chǎn)品需求。 公司及將軍磁業(yè)、上海龍磁、龍磁精密等子公司均為高新技術(shù)企業(yè)，注重技術(shù)創(chuàng)新，多 次承擔(dān)國家及省市級(jí)科技創(chuàng)新、科技攻關(guān)項(xiàng)目。公司設(shè)有博士后工作站、省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心， 是國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)示范企業(yè)。為滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司打造并不斷優(yōu)化研發(fā)平臺(tái)，充分發(fā)揮 研發(fā)對(duì)提升產(chǎn)品競爭力的驅(qū)動(dòng)作用。

　　公司主要采取自主研發(fā)模式，設(shè)立了研發(fā)中心，并同銷售部門相互配合，根據(jù)市場技術(shù) 變化或客戶產(chǎn)品需求情況，制定新產(chǎn)品開發(fā)計(jì)劃和研發(fā)方案，組織人員進(jìn)行策劃和研發(fā)，并 持續(xù)跟蹤小試、中試和批量生產(chǎn)時(shí)客戶的反饋情況，及時(shí)對(duì)產(chǎn)品方案進(jìn)行調(diào)整，以確保產(chǎn)品 研發(fā)與市場、客戶需求相匹配。公司一直重視在技術(shù)研發(fā)上的持續(xù)投入，高度關(guān)注上下游技 術(shù)變革，并依托高素質(zhì)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的技術(shù)更新，具備對(duì)下游需求良好的前瞻性、 快速響應(yīng)能力及產(chǎn)品開發(fā)能力。

　　公司是永磁鐵氧體行業(yè)內(nèi)迅速成長的企業(yè)，目前永磁鐵氧體濕壓磁瓦規(guī)模位居全國第二， 僅次于橫店東磁，全球前五。主要生產(chǎn)基地位于人工和動(dòng)力成本較低的安徽金寨、廬江，越 南胡志明等地，具有明顯的成本優(yōu)勢。憑借規(guī)模的快速擴(kuò)張、技術(shù)的不斷進(jìn)步和穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的訂單，保證了較高的毛利率水平，競爭力進(jìn)一步加強(qiáng)，規(guī)模效應(yīng)及成本優(yōu)勢不斷擴(kuò)大。 推進(jìn)永磁鐵氧體產(chǎn)能擴(kuò)張，力爭全球領(lǐng)先。2022 年越南二期 4000 噸濕壓磁瓦項(xiàng)目投產(chǎn) 后，公司的鐵氧體濕壓磁瓦產(chǎn)能為近 4 萬噸；到 2024 年，永磁鐵氧體濕壓磁瓦產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到 6 萬噸，在規(guī)模上趕超日本 TDK 的同時(shí)，技術(shù)也做到接近或達(dá)到 TDK 的水平。

　　目前公司金屬磁粉芯已形成 4000 噸/年產(chǎn)能，到年底公司金屬軟磁粉芯產(chǎn)能將達(dá)到 5000 噸；軟磁鐵氧體設(shè)計(jì)產(chǎn)能 6000 噸/年，預(yù)計(jì)將于今年三季度投產(chǎn)；光伏和車載類電感項(xiàng)目一 期已進(jìn)入小批量生產(chǎn)階段，視客戶開發(fā)進(jìn)度投放產(chǎn)能，二期已于近期開工。

　　公司重視市場開拓，在全球擁有 5 個(gè)銷售中心。公司始終堅(jiān)持市場領(lǐng)先戰(zhàn)略，重視客戶 的培養(yǎng)、開發(fā)和維護(hù)，擁有一支優(yōu)秀穩(wěn)定的銷售團(tuán)隊(duì)，核心銷售人員均具有 20 年以上的行業(yè) 經(jīng)驗(yàn)，全面覆蓋歐美、亞太、大中華區(qū)等主要市場區(qū)域。公司根據(jù)市場分布，在安徽合肥， 上海虹橋，德國法蘭克福，日本大阪，墨西哥圣路易斯波托西設(shè)立了銷售中心，為客戶提供 近距離的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

　　客戶是行業(yè)競爭關(guān)鍵壁壘。鐵氧體濕壓磁瓦行業(yè)具有定制化需求、認(rèn)證周期長的特點(diǎn)， 下游客戶對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、交付能力、響應(yīng)速度、技術(shù)支持等均有較高要求，認(rèn)證周期最長可達(dá) 3-5 年，因而客戶是行業(yè)競爭關(guān)鍵壁壘。 優(yōu)質(zhì)客戶資源形成護(hù)城河，為公司未來持續(xù)健康發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。公司通過持續(xù) 的自主技術(shù)創(chuàng)新、不斷提升的產(chǎn)品品質(zhì)和專業(yè)化的技術(shù)和銷售服務(wù)，積累了大量優(yōu)質(zhì)的客戶 資源，在直流電機(jī)高端客戶群中建立了良好的品牌知名度，與德國博世，法國法雷奧，日本 電產(chǎn)，韓國 LG、三星，海爾等國內(nèi)外知名廠商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

　　依托上述研發(fā)模式，公司將研發(fā)方向與市場、客戶需求緊密結(jié)合，成功建立了市場和客 戶需求分析—產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)—試樣—批量生產(chǎn)—客戶反饋的整套服務(wù)流程，以持續(xù)保持技 術(shù)的領(lǐng)先性，提升市場占有率及品牌形象。

　　我國是全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國和鋼鐵消費(fèi)國，永磁鐵氧體的主要原材料鐵紅、鐵鱗為鋼 鐵生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的副產(chǎn)品，以年產(chǎn) 1,000 萬噸鋼鐵企業(yè)為例，熱軋工序產(chǎn)生的鐵紅、鐵鱗 每年約 9 萬噸。永磁鐵氧體的主要原材料不但來源充足，價(jià)格低廉，而且還符合國家資源綜 合利用的鼓勵(lì)政策。原材料供應(yīng)充足、價(jià)格較低且相對(duì)穩(wěn)定，有利于永磁鐵氧體行業(yè)健康穩(wěn) 定發(fā)展。

　　公司是全球領(lǐng)先的永磁鐵氧體生廠商，產(chǎn)能位居國內(nèi)第二，世界前五，技術(shù)水平位于行 業(yè)前列。 公司聚焦永磁及電機(jī)部件、軟磁及新能源器件兩大業(yè)務(wù)板塊，實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)，高質(zhì)量發(fā) 展。公司同時(shí)推進(jìn)多產(chǎn)品布局，擴(kuò)大產(chǎn)能，打造軟磁產(chǎn)業(yè)鏈，軟磁粉料、磁粉芯、電感器件 三位一體全面發(fā)展。 受益于下游如光伏、新能源、5G 應(yīng)用等領(lǐng)域迅猛發(fā)展，拉動(dòng)了永磁鐵氧體、金屬軟磁粉 芯等產(chǎn)品的需求不斷攀升，產(chǎn)能有望伴隨需求釋放。

　　對(duì)此，我們假設(shè)：（1）永磁鐵氧體：公司擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目會(huì)持續(xù)推進(jìn)，如期投產(chǎn)，預(yù)計(jì) 2022- 2024 年的金屬軟磁粉芯產(chǎn)能分別為 40000/50000/60000 噸，公司高性能永磁鐵氧體占比將繼 續(xù)提升，毛利率穩(wěn)步增長，達(dá)到 33%-35%；（2）金屬軟磁粉芯：目前金屬軟磁粉芯產(chǎn)能為 4000 噸，已建成投產(chǎn)，到 2022 年底產(chǎn)能將達(dá)到 5000 噸，未來將繼續(xù)增長；（3）軟磁鐵氧體： 軟磁鐵氧體設(shè)計(jì)產(chǎn)能 6000 噸，預(yù)計(jì) 3 季度將投產(chǎn)，未來將持續(xù)放量。 預(yù)計(jì)公司 2022/2023/2024 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 10.72/14.11/18.33 億元，分別同比增長 33.22%/31.65%/29.85%； 歸 母 凈 利 潤 分 別 為 1.63/2.22/2.78 億元，分別同比增長 24.08%/36.37%/25.32%，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 1.35/1.85/2.31 元。

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